Vaca Muerta y la fractura: la curva que explica el presente (y condiciona el futuro) del sistema energético argentino

Con datos de etapas de fractura mensuales entre 2016 y comienzos de 2025, el análisis muestra cómo Vaca Muerta terminó de consolidarse como el eje del desarrollo hidrocarburífero argentino. La información se basa en registros operativos relevados y analizados por Luciano Fucello, Country Manager de NCS Multistage, una de las fuentes técnicas más citadas del sector en materia de fractura hidráulica.

El análisis de los gráficos de etapas de fractura por mes en Vaca Muerta permite comprender, con datos operativos concretos, por qué el shale se transformó en el eje estructural del desarrollo hidrocarburífero argentino. A diferencia de lo que ocurre en el convencional o en el tight gas, aquí no se observan ciclos breves ni mesetas prolongadas, sino una trayectoria expansiva sostenida, con una única interrupción coyuntural en 2020 y una posterior aceleración que redefine el mapa energético nacional.

De la fase piloto al desarrollo industrial

Entre 2016 y 2018, la fractura en Vaca Muerta muestra un crecimiento gradual. Los volúmenes mensuales son aún relativamente modestos —del orden de algunos cientos de etapas (o punciones, según la denominación técnica habitual del sector)— y reflejan una etapa de aprendizaje técnico, ajuste de diseños y validación geológica. La actividad aparece más distribuida entre operadoras y empresas de servicios, sin una concentración marcada.

El salto estructural comienza a delinearse en 2019 y se consolida con claridad a partir de 2021. Desde ese momento, la curva de fractura cambia de escala: el crecimiento se vuelve casi ininterrumpido y lleva a picos mensuales, que durante 2024 se ubican cerca o por encima de las 2.500 etapas, un volumen impensado apenas unos años atrás y que no debe interpretarse como un promedio mensual, sino como máximos operativos alcanzados en determinados períodos.

2020: una pausa, no un quiebre

El año 2020 aparece como una interrupción visible, pero acotada. La pandemia genera una caída transitoria de la actividad, aunque sin alterar la tendencia de fondo. A diferencia de otros segmentos, Vaca Muerta no pierde su lógica de desarrollo: a partir de 2021 no solo recupera lo perdido, sino que supera ampliamente los máximos previos.

Este comportamiento confirma que el shale ya había adquirido una dinámica propia de largo plazo, menos dependiente de incentivos coyunturales y más anclada en productividad, escala, estandarización y aprendizaje operativo.

Servicios: concentración y eficiencia como norma

El análisis por compañía de servicios muestra con nitidez la transformación del mercado. El crecimiento explosivo del volumen total de fractura viene acompañado por una mayor concentración en un grupo reducido de empresas, capaces de sostener campañas continuas, intensivas y de gran escala.

Se destacan como actores centrales Halliburton, SLB y Weatherford, con una participación relevante de Tenaris, San Antonio, Calfrac y Baker Hughes, de acuerdo con la clasificación operativa utilizada en el relevamiento, que contempla distintos niveles de provisión de servicios y soluciones técnicas asociadas a las campañas de fractura.

La fractura en Vaca Muerta deja de ser un mercado atomizado para operar bajo una lógica de eficiencia industrial, donde pesan la capacidad logística, la disponibilidad de equipos, la continuidad operativa y la reducción de costos por escala. Los actores secundarios, en este esquema, quedan relegados a nichos específicos o contratos acotados.

Operadoras: liderazgo definido y segundo pelotón estable

El gráfico por compañía operadora refuerza una lectura ya conocida en el sector, pero ahora respaldada por datos duros. YPF aparece como el actor claramente dominante, explicando una porción sustancial del crecimiento total de la fractura en Vaca Muerta.

Junto a YPF, se consolida un segundo pelotón estable, integrado por Vista, Chevron, Shell, Tecpetrol, Pan American Energy, TotalEnergies y ExxonMobil, que aportan volumen de manera sostenida y acompañan la expansión del play.

A diferencia de lo observado en el tight gas, aquí no hay retirada de operadoras, sino una selección natural: permanecen aquellas que pueden sostener ritmo de inversión, continuidad de actividad y escala operativa.

La fractura como organizadora del sistema

Comparada con la evolución del convencional y del tight gas, la curva de Vaca Muerta es elocuente. Mientras esos segmentos se estancan o retroceden, el shale crece y absorbe. Pero no se trata solo de un reemplazo de volúmenes: la fractura en Vaca Muerta reorganiza toda la cadena energética, desde los servicios y la logística hasta el empleo, la infraestructura y la planificación de mediano plazo.

El crecimiento de esta actividad explica buena parte del aumento de la producción de petróleo y gas, la recuperación del superávit energético y el renovado interés inversor, incluso en contextos macroeconómicos adversos.

Los datos de fractura en Vaca Muerta confirman que el shale ya no es una apuesta ni un proyecto en construcción: es una infraestructura productiva en sí misma. Al mismo tiempo, esa centralidad plantea desafíos evidentes: la dependencia creciente de un único play, la concentración operativa y la presión sobre territorios, servicios e infraestructura.

2025: consolidación y madurez operativa

El comportamiento de la fractura durante 2025, según el corte disponible de la serie, confirma y profundiza la tendencia observada en los años previos: Vaca Muerta consolida definitivamente su rol como núcleo operativo del sistema energético argentino. Los datos muestran niveles de actividad que se mantienen en una franja elevada, con meses que continúan cerca de los máximos históricos alcanzados en 2024, aun en un contexto de mayor selectividad en inversiones.

Lejos de una expansión desordenada, 2025 refleja una etapa de madurez operativa, con campañas más eficientes, fuerte concentración en grandes operadoras y empresas de servicios líderes, y una clara priorización de productividad y continuidad sobre volumen puro. La fractura deja de ser solo un indicador de crecimiento y pasa a funcionar como una herramienta de optimización industrial, clave para sostener producción, exportaciones y flujo de caja en un escenario económico exigente.

Rotación de jugadores y “argentinización” del upstream: una tendencia que se consolida

En el frente corporativo, los datos de fractura conviven con un fenómeno que ya parece constante en Vaca Muerta: la rotación de jugadores vía ventas de activos, con una “argentinización” creciente del upstream. En los últimos ciclos se vieron salidas o recortes de exposición de multinacionales que, en lugar de abandonar el recurso, monetizan posiciones y transfieren operación a empresas locales con apetito de escala: ExxonMobil cerró su salida de activos onshore en Vaca Muerta con la venta a Pluspetrol (2024), Petronas vendió su participación en La Amarga Chica a Vista (2025) y TotalEnergies acordó vender un 45% en dos bloques a YPF como parte de su gestión de portafolio, manteniendo otras apuestas en el país (2025). 

El resultado es una Vaca Muerta cada vez más concentrada en jugadores domésticos, con implicancias directas: más control local del desarrollo, sí, pero también una señal persistente de que la estabilidad macro, el régimen cambiario y la previsibilidad regulatoria siguen siendo variables que pesan a la hora de decidir cuánto capital extranjero se queda a largo plazo.